Наступившая неделя чрезвычайно важна для определения дальнейшей динамики доллара США. После того как на прошлой неделе FOMC снизил ставку на 25п., доллар стал слабее против большинства основных валют, и теперь рынки ждут публикации пропущенных от шатдауна данных. Во вторник будет опубликован отчет по рынку труда сразу за октябрь и ноябрь, в четверг выйдут данные по инфляции. Они позволят скорректировать как прогнозы по доллару, так и по дальнейшим действиям ФРС.

Ставка была снижена третий раз подряд, Пауэлл называет это «управлением рисками», но какие именно риски здесь имеются в виду? Сейчас рынки видят 2 снижения ставки в 2026г, если эти прогнозы изменятся в пользу еще одного снижения, то доллар вне сомнений отреагирует очередным падением.

Инфляция всё еще выше таргета 2%, поэтому если завтра отчеты по рынку труда покажут дальнейшее замедление, то прогноз по ставке изменится в пользу третьего снижения. Это всё на фоне того, что ноябрьское снижение было, по всей видимости, политически, а не экономическим решением, часть членов FOMC была решительно настроена против снижения ставки, и ожидаемые на этой неделе данные покажут, кто же был прав.

По состоянию на сентябрь уровень безработицы был равен 4.4%, это максимум с октября 2021 г., и отчет Мичиганского университета за ноябрь показал, что потребители ожидают дальнейшего роста безработицы. Увольнения нарастают, а количество рабочих мест прирастает минимально. Пауэлл после заседания в среду отметил, что создание рабочих мест «может быть фактически отрицательным», то есть намекнул, что ожидает негативного развития событий.

Можно ожидать слабых отчетов, и в этом случае доллар рискует не просто снизиться, а рухнуть, в первую очередь против евро и иены. В четверг непосредственно перед публикацией отчета по инфляции в США свои заседания проведут ЕЦБ и Банк Англии, в пятницу – Банк Японии. У Банка Англии положение непростое, и ставка может быть снижена, что же касается ЕЦБ, то по евро настроения изменились на очевидно ястребиные, и вопрос о снижении ставки больше не стоит, теперь рынок рассуждает о том, когда ЕЦБ начнет поднимать ставку. Эта перебалансировка может привести к сильному давлению на доллар в течении дня, которое возрастет, если отчет по инфляции не покажет роста цен.

И уже на следующий день рынок ждет от Банка Японии роста ставки с 0.50% до 0.75, что может привести к резкому укреплению иены.

Позиции самой ФРС также выглядят неопределенными. Весной ожидается сразу несколько кадровых решений, которые изменят баланс ястребов и голубей, уйдет в отставку Дж.Пауэлл, и ФРС может стать более предрасположенной к дальнейшему смягчению политики. Рынок видит два снижения в следующем году, текущий состав FOMC нацелен только на одно (усредненный персональный взгляд на ставку), а в итоге может быть три и более снижений. Рынок вынужден учитывать эту возможность, особенно на форе всё более явных показателей прихода рецессии.

Доллар, таким образом, рискует испытать растущее давление сразу по нескольким направлениям. Неделя будет определяющей, и она, возможно, послужит основой для долгосрочного тренда. Ожидаем роста волатильности и снижения курса доллара по всему спектру валютного рынка.